腾讯新闻《一线》
作者:冯彪
编辑:刘鹏
“当前美国股市一骑绝尘。讨论最大的一个问题是,AI泡沫是不是已经超过了在2000年左右互联网泡沫?”
7月20日,在中国人民大学中国宏观经济论坛(CMF)主办的全球经济论坛上,上海财经大学校长刘元春以《全球经济软着陆中的分化及其原因》为主题发表演讲。
在刘元春看来,全球经济在后疫情时代超预期地实现了软着陆,AI革命的到来,意味着创新产业的全面启动。同时,AI的超预期发展是美国经济软着陆的原因之一。
但是,刘元春认为,如果不能回答美国目前科技股的状态和相应的方位,就很难把握住美国下一步的走向,其中特别重要的就是对当前AI科技股是否存在泡沫的判断。
刘元春认为,新一轮科技革命和产业变革发生的区域极度不平衡。AI的发展也是世界经济出现明显分化和结构性变化的原因之一,其带来的极化效应比上一轮科技革命还要厉害。
在他看来,这种极化效应在大国和小国之间表现更为明显。具体来讲,小国的经济收缩大于大国与研发密集型国家的收缩,最近小国危机开始全面凸显;尤其AI元年后,目前超级大国的经济新现象开始出现;相反,以太平洋岛国为主体的很多小型经济体的问题开始全面浮现。
对于世界经济的未来走势,刘元春预计,分化的局面还会加速。至于美国,刘元春认为,它的储蓄率已经跌入历史最低点,国债收益率已经出现明显超常的飙升,商业地产相应的各种参数也出现了一系列难以持续的变异。
基于这三大因素,刘元春认为,美国目前的软着陆是短暂的,加之当前的全球地缘政治的恶化刚刚拉开序幕,软着陆的基础是很脆弱的。
在全球供应链、产业链方面,刘元春认为,重构的序幕虽然拉开,但还没有形成稳定的格局。具体来讲,原来的全球供应链是新三角,即美国、中国、德国日本这样一个新三角,现在是一个四边形变异体。
因此,刘元春认为,这种脆弱的软着陆下一步会持续分化,分化过程中会出现板块化、集团化,有可能要从新三角过渡到有交叉的世界平行体这样的一个新状态。如果美国驾驭不好,如果美国出现了崩盘,那么我们有可能会进入到一个丛林世界的状况。
不过,刘元春认为,美国实现经济软着陆的宏观政策值得关注。因为通常的宏观常识是,快速加息很有可能出现硬着陆,也就是说通货膨胀的确得到治理,但可能会出现衰退。但是,美国及主要经济体近年在通胀治理中没有出现预期的大幅度的收缩。
对此,刘元春的解释是,预期管理很重要。他举例说,在美国出现硅谷银行的问题、英国出现养老金问题、瑞士出现瑞士信贷等一系列的动荡时,所有的危机应对和宏观管控都是第一时间反应,第一时间决策,短期让市场的信心能够稳定下来,从而形成相应的稳定的这种预期锚。
怎么稳定预期?刘元春认为,最简单的就是规则导向、透明方法。